UniCredit lanza una opa sobre Banco BPM para convertirse en uno de los grandes de Europa por capitalización
El CEO de la entidad italiana, Andrea Orcel, afirma que el Viejo Continente «necesita bancos más fuertes y grandes»
Unicredit eleva hasta el 20,5% su participación en Commerzbank pese a las reticencias del Gobierno germano
De forma inesperada, UniCredit, el segundo banco más importante de Italia, ha lanzado una opa por la totalidad de las acciones del Banco BPM, cuyo valor total en caso de suscripción íntegra ascenderá a 10.100 millones de euros. La operación situaría al banco italiano en el top 3 de las entidades financieras con mayor capitalización del Viejo Continente y contaría con casi 100.000 empleados, 5.000 sucursales y, sobre todo, 19 millones de clientes.
Con esta iniciativa, el ambicioso CEO de UniCredit, Andrea Orcel, pretende impulsar el gran polo bancario europeo. La operación reconoce una prima implícita de entre 12 y 20%. La opa se lanza, además, en el contexto del intento de la entidad por conquistar el Commerzbank, una de los principales bancos alemanes, un objetivo que sigue en pie. Así lo explica en un comunicado UniCredit: «La oferta pública voluntaria de canje sobre el Banco BPM es autónoma e independiente de la inversión realizada por UniCredit en el capital social de Commerzbank. La unión permitirá la plena explotación del potencial de los dos grupos en Italia y el consiguiente refuerzo de una sólida realidad paneuropea, que se convertiría en el tercer banco europeo por capitalización bursátil».
La oferta «expresa una prima del 0,5% sobre la cotización oficial de la entidad dirigida por Giuseppe Castagna el pasado viernes». Es decir, el incremento se eleva un 14,8% si se considera el precio de las acciones del Banco BPM antes de la opa. El valor atribuido por UniCredit a las acciones de BPM en la operación equivale, de hecho, a 6,657 euros.
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En una videoconferencia con analistas, para presentar la opa, Orcel ha explicado que su operación responde a una necesidad y un reto: «Europa necesita bancos más fuertes y grandes que le ayuden a desarrollar su economía y a competir con otros grandes bloques económicos. Gracias al trabajo realizado en los últimos tres años, UniCredit está ahora bien posicionada para afrontar también este desafío». Según Orcel, la operación no afecta significativamente al capital del grupo, dado que «tenemos un exceso de capital de más de 6.000 millones».
El CEO de Unicredit ha destacado que el momento es óptimo porque los valores de ambas entidades están alineados por primera vez desde hace tiempo: «No tocaremos la red de los dos bancos. Italia es el país donde la normalización de los tipos se sentirá con más fuerza; juntos, nosotros y el Banco BPM, podremos afrontar mejor esta fase, solo buscaremos la eficiencia entre las dos instituciones».
Orcel ha explicado la diferencia que existe entre esta opa y la posición en Commerzbank: «Nuestra posición en Commerzbank es una inversión» que «tiene tiempo de madurar. La de BPM, sin embargo, es una transacción real». El CEO de Unicredit ha señalado que la adquisición del banco alemán se hará «sólo bajo ciertas condiciones, que requieren un cambio en las posiciones de algunas partes». Orcel también ha recordado que «por respeto a Alemania y sus elecciones no habría habido posibilidad de avanzar a corto plazo. Mientras esperamos, nos sentimos cómodos con nuestra posición y podemos discutirlo de manera constructiva sin forzar el tema».
UniCredit espera que la opa «se complete en junio de 2025, con una integración total, completada en los siguientes 12 meses» y con la mayoría de las sinergias realizadas dentro de 24 meses. El grupo italiano recuerda que tiene «una sólida experiencia en adquisiciones realizadas con éxito, con las habilidades y conocimientos de gestión necesarios para ejecutarlas de manera eficiente».
Decepción del Gobierno
La operación, sin embargo, no ha sido bien recibida por el Gobierno italiano. En cierta forma, la opa estropea los planes del Ejecutivo de Giorgia Meloni, que veía con muy buenos ojos la adquisición del banco alemán Commerzbank, pero ahora se pospone 'sine die'.
A este respecto, es significativa la opinión del vicepresidente del Gobierno y ministro de Transportes, Matteo Salvini: «Nunca me han gustado las concentraciones ni los monopolios. Yo estaba en la idea de que UniCredit tenía que crecer en Alemania. No sé por qué cambió de opinión. UniCredit ahora tiene poco de italiano, es un banco extranjero», dijo el líder de la Liga.
El vicepresidente Salvini hace esa valoración teniendo en cuenta estos datos: «UniCredit opera en más de 13 países. Alrededor del 50% de los ingresos del banco proviene de fuera de Italia. Una parte importante de los accionistas son fondos de inversión internacionales y entidades extranjeras, destacando, por ejemplo, el fondo BlackRock».
'Golden power'
El malestar del Gobierno lo ha reflejado también el ministro de Economía, Giancarlo Giorgetti, que ha evocado incluso el 'golden power'. La operación fue «comunicada, pero no acordada con el Gobierno», afirmó. «El Ejecutivo hará sus valoraciones cuando UniCredit envíe su propuesta para las autorizaciones correspondientes. Entonces, veremos; como es sabido, existe la 'golden power'». Además, otra frase de Giancarlo Giorgetti echa un jarro de agua fría a la operación: «Como dice Von Clausewitz [destacado general prusiano], la forma más segura de perder la guerra es comprometerse en dos frentes», ha dicho, en una clara referencia al intento sobre el banco alemán Commerzbank, que sigue en pie.
Con el 'golden power', el Gobierno Meloni podría parar la opa. Este instrumento permite al Ejecutivo limitar las transacciones que podrían llevar activos estratégicos a manos extranjeras, pero no solo. En este caso, el Gobierno lo invoca contra un grupo bancario que tiene su dirección general y su domicilio social en Milán. El 'golden power' se introdujo en Italia para superar el instrumento de la 'golden share' (acción de oro). De esta forma, se dio poder de intervención al Estado sobre operaciones específicas en sectores estratégicos, incluso en operaciones entre empresas italianas.
Más allá de ello, las reacciones en el mercado bursátil han sido previsibles: BPM ha subido más de un 5% mientras que UniCredit caía más de un 4%.
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